Finans og investering: Å nå avkastning

••• Nick Lowndes / Getty Images

InnholdsfortegnelseUtvideInnholdsfortegnelse

• Avkastnings- og kredittkriser
• Yield og økonomisk svindel
• Institusjonelle investorer
• Innvirkning på obligasjonskurs
• Uventet oppførsel

Å strekke seg etter avkastning er en vanlig setning innen finans og investering. Strengt tatt, og i sin snevreste betydning, karakteriserer uttrykket en situasjon der en investor søker høyere avkastning på investeringene sine.

Mer spesifikt og mer vanlig brukes uttrykket på situasjoner der investor jager høyere avkastning uten behørig hensyn til den ekstra risikoen de vanligvis pådrar seg som et resultat. Faktisk, investorer som aggressivt strekker seg etter avkastning har ofte en tendens til å vise det motsatte av normal risikoaversjon, i stedet for å bli risikoelskende i sine valg, enten det er bevisst eller ikke.

Avkastnings- og kredittkriser

Finanskrisen fra 2007 til 2008 er det siste eksemplet på en markedskollaps, delvis forårsaket av utbredt søken etter avkastning. Investorer som er desperate etter høyere avkastning byr opp verdien av pantesikrede verdipapirer til nivåer som er uforenlige med deres underliggende tilbakebetalingsrisiko. Når boliglånene bak disse instrumentene gikk på etterskudd eller misligholdt, krasjet verdiene deres.

En generell tillitskrise for investorer fulgte, noe som førte til kraftige fall i verdiene til andre verdipapirer og feil eller nesten fiasko for mange ledende bank- og verdipapirforetak.

Reaching for Yield og økonomisk svindel

Investorer som aggressivt søker etter avkastning er blant de som er mest utsatt for å bli ofre for økonomisk svindel og ordninger. Faktisk involverer mange av de store sakene i den økonomiske historien om svindel og svindel gjerningsmenn, mest kjente Charles Ponzi og Bernard Madoff, som spesifikt siktet seg inn på personer som desperat søkte etter ekstra avkastning på pengene sine, misfornøyd med konvensjonelle investeringsmuligheter.

Institusjonelle investorer

I et lavrentemiljø som det som har eksistert i kjølvannet av finans- og kredittkrisene fra 2007 til 2008, er mange institusjonelle investorer , som forsikringsselskaper og ytelsesbaserte pensjonskasser, har vært under press for å strekke seg etter avkastning. Disse lave avkastningene skyldes i stor grad handlinger fra Federal Reserve og andre sentralbanker rundt om i verden for å stimulere økonomien deres i kjølvannet av finanskrisen fra 2007 til 2008.

Forsikringsselskaper og pensjonskasser i denne bindingen føler seg tvunget til å ta mer risiko for å generere den avkastningen som er nødvendig for å oppfylle sine forpliktelser. Resultatet er en generalisert risikoøkning i det finansielle systemet.

Innvirkning på obligasjonskurs

Forsikringsselskaper og pensjonsfond er store kjøpere av bedrifts- og utenlandsgjeld og er dermed betydelige finansieringskilder for disse enhetene. Kjøpsbeslutningene til disse institusjonelle investorene har dermed store implikasjoner for tilbudet og prisen på kreditt. Effektene av deres søke etter avkastning ses i prisingen av nye lån og i prisingen av de samme instrumentene i annenhåndsmarkedet.

Kort sagt, når disse store institusjonelle investorene aktivt strekker seg etter avkastning, byr de opp prisene på mer risikofylte verdipapirer, og reduserer dermed renten som mer risikofylte låntakere må betale.

Uventet oppførsel

Akademiske forskere har funnet ut at det å strekke seg etter avkastning er mest aggressivt og åpenbart under økonomiske ekspansjoner når obligasjonsrentene normalt stiger uansett. Enda mer, ironisk nok, er denne oppførselen mer åpenbar i forsikringsselskaper som står overfor mer bindende regulatoriske kapitalkrav.

Et annet kontraintuitivt funn fra forskere er at forskrifter utformet for å redusere risikofylt investeringsatferd fra forsikringsselskapenes side faktisk ansporer til å nå etter avkastning. Nøkkelen til dette funnet er observasjonen at selv de angivelig mest sofistikerte ordningene for risikomåling er svært ufullkomne, om ikke fundamentalt feil.